어닝 서프라이즈에 왜 주가는 상승하지 않을까? 올바른 기업분석법

중장기적 관점에서 볼 때 주가 상승의 에너지이자 연료는 실적을 기반으로 한다는 것은 의심 없는 것이지만, 실제로는 실적이 양호하거나 또는 크게 성장하고 있지만 주가는 그대로 멈춰있든 한 기업들도 많은 게 사실입니다. 

 

기업 실적이 자체가 좋으면 주가는 반드시 올라가기 마련이라고 생각했던 사람들을 배신하는 경우는 사실 참 많습니다. 그것도 나름대로 펀더멘털 분석을 완벽에 가까울 만큼 철저한 과정을 거쳤음에도 말입니다.

 

실적 자체는 엉망인 기업의 주가가 연일 52주 신고가를 기록하며 계속 상승하는 경우도 쉽게 볼 수 있습니다.

 

이렇다 보니 상승하는 종목을 선택하는 올바른 기준이 무엇인지 갑갑한 생각이 들 때도 많을 겁니다. 이런 경험이 여러 차례 누적되다 보면 기업 분석 만으로는 주식 투자가 불가능하다는 회의감마저 생기기 마련인데요. 

 

대부분 이런 분들이 그 다음 차선책으로 선택하는 주식 공부가 바로 기술적 분석입니다. 소위 말하는 주식 차트 분석에만 올인하는 방식으로 주식 공부에 큰 변화를 주게 됩니다.

 

이는 개인 주식 투자자 대부분이 경험하고 걸어가는 아주 지극히 일반적인 배움의 과정이라고 까지 말할 수 있습니다. 

 

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이글의 목차

 

 

 

주식 공부, 쓸모없고 의미 없는 공부는 없다.   

가치투자에 실패는 했지만, 한동안 꾸준히 공부해 온 기업의 펀더멘털 분석 공부 자체는 시간 낭비가 아니었음을, 기술적 분석을 공부하는 동안 잘 알게 됩니다.

 

사실 주식 투자에 있어서 펀더멘털 분석과 기술적 분석에 대한 지식은 둘 다 필요한 것인데, 그동안 해온 주식 공부란 한쪽 날개로만 비행하는 새 처럼 불완전한 것이었음을 잘 알게 됩니다.

 

주식 투자에 있어서 만큼은 둘 다 절대적으로 필요한 지식임을 투자 경험이 누적될수록 잘 알게 되지만, 펀더멘털 분석은 결과적으로 꾸준한 실적 증가와 경영상의 긍정 혹은 분정적 이슈 등을 뺀 나머지 불필요한 것들은 대부분 다 쳐내게 됩니다.

 

말하자면 주가를 상승시키는데 실질적인 도움이 될만한 기업의 핵심적 가치, 정보 몇 가지 정도만 중요하게 바라보고 체크할 뿐, 나머지는 대체로 무시하는 형태로 심플하게 변화한다 할 수 있습니다.

 

물론 최소 5년, 길게는 10년 이상 중장기 투자를 고집하는 투자자라면 현재 기업의 상태나 현황뿐만 아니라 기업이 속한 산업의 미래 지형 변화, 구조 변화 시나리오까지 고려한 나름의 딥한 리서치 등도 필요하겠지만, 대부분의 일반 개인 투자자들의 투자 기간은 그렇게 길지는 않죠.      

 

그만큼, 주식 투자를 통해 수익을 내는 방법은 각양각색 참으로 다양하므로, 주식 투자에 있어서 만큼은 어떤 방식의 공부든 하든 간에 지금 하는 공부가 쓸모없는 시간 낭비는 아닙니다. 

 

물론 좀 더 효율적인 더 빠른 길로 가는 방식의 주식 공부법인가 하는 것은 또 다른 문제이긴 하지만, 장기적 안목에서 본 다면 설령 공부의 방향을 바꾼다 하더라도 길게 보면 도움이 되면 되었지 손해는 아닐 가능성이 더 큽니다. 

 

 

 

실적만 믿고 하는 매수, 반쪽짜리 투자 가능성   

누구나 다 주식 공부는 펀더멘털 분석으로 시작하지만, 많은 돈을 잃고 나서야 기술적 분석을 너무 등한시했음을 알게 됩니다.  

 

실제로 최근 3분기 실적 발표에서 어닝 서프라이즈를 낸 기업들 주가는 하루나 이틀 반짝 상승하다 다시 제자리로 주가가 되돌아가는 종목들이 그렇지 않은 종목보다 훨씬 많이 보입니다. 

 

물론 현재 주식 시장은 아직 하락 추세에서 완전히 벗어난 것이 아니기 때문에 실적만 갖고 주가의 상승을 점치기에는 아직 이르다 할 수 있습니다.

 

요즘 같은 하락 장세에서 주식 초보자들이 가장 잃기 쉬운 매매를 하기 쉬운 때가 바로 분기 발표 실적만 믿고 기업에 투자하는 것입니다.

 

심지어는 어닝 서프라이즈임에도 주가는 52주 신고가를 경신하기도 합니다. 이런 경험을 한 두 번 직접 겪고 나면 기업의 가치를 따지는 펀더멘털 분석 자체가 의미는 있는 것인가 하는 일종의 회의감마저 들거나 갖기 쉽습니다.  

 

이런 몇 번의 투자 경험이 누적되다 보면 극단적인 생각에 이르게 되기도 하는데요. 주가는 실적과는 큰 상관없이 랜덤 하게 움직인다고 까지 말하고 실제로 그렇게 믿기 시작하는 것입니다.

 

주식 투자가 실적 좋은 기업만 골라서 투자하면 되는 것이라면 이렇게 많은 사람들이 주식 투자로 인해 속 알 이를 하거나 하지는 않을 겁니다.

 

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왜 실적 증가 만으로 주가는 상승하지 않는 것일까? 

기업의 지속적인 실적 상승이 주가 상승을 견인하지 않는단 말은 아닙니다. 또 그렇다고 해서 실적이 꾸준히 상승한다 해서 모든 기업의 주가가 상승하는 것도 아닙니다. 

 

장기적 관점에서야 기업이 결국엔 제 가치를 찾아 가리라 생각을 하더라도, 개인 투자자 입장에선 주식 투자 의사결정을 내린 지금 이 순간, 오늘 당장 내가 산 종목의 주가가 올라 주길 누구나 다 바랍니다.  

 

셀트리온헬스케어 3분기 어닝서프라이즈 실적 발표에도 불구하고 주가하락

 

위 주식 차트는 개인 투자자들이 좋아하는 코스닥 대형주 셀트리온 헬스케어의 올해 2022년 3분기 실적은 어닝서프라이즈에도 불구하고 주가는 실적 발표 당일 전후로 잠깐 반등하는 듯하다 말고는 내리 주가가 하락하고 있는 모습입니다.

 

기술적 분석상으로 보면 하락하던 주가가 하락을 멈추고 상승을 할 때도 생각보다 타임 딜레이가 심한 편입니다. 

 

더불어 기업의 실적은 한 분기에만 반짝 성장하고 말아서는 안 되고, 지속적이면서 꾸준한 우상향이 주가의 상승을 견인하는 데 있어서는 매우 중요한 요소라 할 수 있습니다. 

 

실제 기업의 실적 성장과 함께 여러 가지 요소들이 고려되어야 하겠지만, 기관 투자자들의 기업의 실적 증가나 추세를 분석하고 실제 본격적인 중장기 투자 의사 결정을 내리기까지도 생각보다 시간이 깁니다. 즉각적이지 않다는 말입니다.  

 

이런 구체적인 기업의 펀더멘털적 요소를 올바로 파악하는 방법으로는 윌리엄 오닐의 책에 나온 CANSLIM(캔 슬림) 전략을 자세히 공부하고 또 이 기준으로 기업을 살펴보는 것이 좋습니다. 

 

패션업계 3분기 역대급 실적에 따른 주식 차트 증가 뉴스기사

11월 중순경 나온 패션업계 3분기 실적 역대급 성장 기사입니다. 사실 많은 업종에서 역대급 실적을 기록한 기업들은 많습니다. 제약 업종도 그중 하나이고요. 

 

 

그럼에도 불구하고 주가는 사실상 주식 시장의 하락 추세와 결을 맞추는 동반 하락을 지속하는 모습을 지속해 보여주고 있는 실정입니다. 

 

패션업계 3분기 역대급 실적에 따른 주식 차트 증가 추이

 

위는 신문 기사에서 언급된 패션업종 주요 종목 주간 차트 모습입니다. F&F, 신세계인터내셔널, 한섬, 코오롱인더스크리 입니다.

 

물론 코오롱인더스트리는 순수하게 패션 사업부인 FnC만 포함된 게 아니라 정확히 패션을 반영한 것이라 보기는 어렵습니다만,  

 

어쨌거나 횡보 중인 F&F를 빼면 대부분은 고점에서 반토막, 심하게는 90% 가까운 하락을 하기도 했습니다. 실적은 점점 더 개선되고 있다지만 실적을 따라 주가는 곧바로 반등하지 않는다는 것을 확인할 수 있습니다. 

 

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어닝서프라이즈 실적 발표에 살짝 반등하는 경우 

두산밥캣 - 어닝서프라이즈 수준의 실적 상승, 주가 상승 추이

어닝서프라이즈는 증권사의 예상 실적인 컨센서스를 훌쩍 뛰어넘는 실적을 발표할 때 주로 사용하는 표현입니다. 이번엔 두산 밥캣 주가 차트인데요. 

 

지난 2분기, 최근 3분기 실적 발표를 보면 실적의 성장과 증가율이 상당히 크다는 걸 알 수 있습니다. 그나마 두산밥캣은 시장의 예상을 뛰어넘은 실적 발표로 한 동안 주가가 상승하는 듯해 보였습니다. 

 

그런데 주가 상승률을 수치상으로 확인해 보면 2분기 실적 발표 시점에는 채 20%를 넘지 못하고 주가는 재 하락으로 원래 수준으로 되돌아간 것을 알 수 있는데요. 

 

3분기 실적 발표 시 다시 어닝서프라이즈 수준의 실적 발표와 함께 이번에는 거의 40% 가까운 상승을 한 다음 중간 언저리 지즘까지 하락한 모습입니다. 

 

그런데 11월 말 주가 하락을 보면 거의 갭하락으로 당일 하루만 -15% 수준이 하락을 했습니다. 주가 단기 고점에서 흔히 볼 수 있는 아일랜드 리버설 차트 패턴에 가까운 모습인데요. 

 

그래도 W 자의 이중 바닥을 형성했기 때문에 하락 추세는 벗어난 모습이긴 하지만, 중요 지지 구간에서 잘 받쳐주고 더 이상의 큰 하락이 없다면 본격적인 주가 상승으로 나가기 위해서는 아직 조금 더 시간이 필요한 모습의 차트인 것만은 분명해 보입니다.

 

물론 두산밥캣 처럼 꾸준한 실적 성장세와 함께 주가의 꿈틀거림이 느껴지는 종목의 경우라면 실적 성장 추이만 훼손되지 않는다면 중장기 관점에서 꾸준히 사 모으는 전략을 구사할 수도 있지만,

 

그렇다 하더라도 사실  사놓고 마냥 기다리는 투자로는 시간 손실이 제법 클 수 있고, 결과적으로야 주가가 올라서 바닥에서 사둘걸 하고 후회를 하지만, 결과적으로 올랐기 때문에 후회를 하는 것이지 오르지 않았다면 얼마의 시간을 더 기다려야 주가가 상승할지는 사실상 그 누구도 장담할 수 없습니다.    

 

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실적 큰 폭 증가 + 시장 트렌드 함께 살펴보기

주식 초보자 분들이라면 실적 발표란 못 믿을 것이란 섣부른 판단을 내리기 전에 먼저 살펴봐야 할 것이 있습니다. 

 

바로 시장 상황인 현재의 시장 트렌드가 무엇인지 함께 살펴보아야 올바른 종목을 매수하는 의사결정을 내릴 수 있게 됩니다.

 

기업의 실적 성장은 기본적으로 중요한 요소이지만, 그것 만으로 주가는 당장 오르지 않습니다. 그렇기 때문에 실적과 더불어 당장의 주가를 움직일 수 있는 시장 트렌드도 함께 살펴봐야 보다 좋은 성적을 단기간에 거둘 수 있습니다.

 

시장 트렌드란 쉽게 말하자면 현재의 시장 테마, 이슈를 말합니다. 다들 기억하겠지만, 하락장세 속 지난 7~8월 한 두 달 간의 상승 반등이 있었지요.

 

이때 시장을 이끌고 주도하던 테마는 태조 이방원(태양광, 조선, 이차전지, 방산, 원자력 업종)이었습니다. 테마 종목 가운데서도 실적 성장이 뚜렷한 종목의 주가 상승률이 두드러진 시기였습니다.

 

그렇게 태조 이방원 테마는 쥐 죽은 듯 조용한 대신 그 이후 최근까지 네옴 시티, 우크라이나 재건, 한류 콘텐츠, 중국 코로나 방역 완화 등 리쇼어링(reshoring) 관련 테마 종목의 주가 상승률이 두드러졌습니다. 

 

현대건설기계 어닝서프라이즈 + 우크라이나 재건 관련 테마 결부

 

위는 같은 3분기 어닝서프라이즈 수준의 실적 성장을 기록한 현대건설기계 주가 차트 모습입니다.

 

어떤가요? 주가 상승률이 무척 가파르지요? 물론 조금 더 세부적인 종목 분석이 더 필요하지만, 위 두산밥캣, 현대건설 기계, 그리고 아래에 소개할 현대두산인프라코어 주가 차트를 보면 사실상 기업 간의 실적 성장 추이에 있어서는 별반 차이가 없습니다.

 

현대두산인프라코어 3분기 호실적 + 우크라이나 재건 관련 테마

위는 현대두산인프라코어 일간 주가 차트 모습입니다. 우크라이나 재견 관련 테마에 3분기 호실적으로 주가가 급등한 모습을 볼 수 있습니다. 

 

상단에서 조정을 받는 모습에서도 강함이 느껴지시죠? 주가가 저점을 지속해서 높이며 횡보 조정을 받는다는 것은 그만큼 탄탄한 수급이 들어오고 있다고 해석해 볼 수 있습니다. 

 

물론 아주 디테일한 기업 분석을 하다 보면, 제가 표면적을 해석한 것보다는 복잡한 이유 때문에 주가가 상승할 수도 있습니다.

 

이 글을 쓰는 목적은 그렇게 복잡한 기업 분석 방식을 굳이 하지 않더라도 어느 정도 실적 성장률과 당시의 시장 트렌드만 잘 결부해 종목을 살펴서 선택하더라도 마냥 주가 상승을 기다리지 않아도 된다는 말을 하고 싶어서입니다. 

 

주식 차트 분석인 기술적 분석은 이런 상승 종목을 언제 매수하는 것이 좋은지 타이밍을 잡는데 도움을 주기 때문에 반드시 공부를 하는 것이 좋습니다.  

 

이처럼 시장에서 현재 각광받고 있는 트렌드, 테마, 이슈와 종목이 잘 결합된 상태에서 실적까지 뒷받침되는 종목이라면 단기간 상승률 자체가 클 뿐만 아니라, 상승 과정에서도 급락에 대한 위험은 적자 회사보다는 덜 한편이라 할 수 있습니다. 

 

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요약 및 정리 

오늘은 어닝 서프라이즈 발표에도 왜 주가는 상승하지 않을까? 실적만 믿고 하는 반쪽짜리 주식투자를 피하려면 실적 성장률과 함께 현재의 시장 트렌드인 테마, 이슈와 함께 결합해 보는 것이 왜 좋은지 자세히 설명해 보았습니다.  

 

거듭된 실적 성장에도 불구하고 딱히 주가가 움직이지 않는 종목들이 있습니다. 펀더멘털 분석만 한 뒤 주식을 매수하는 경우 실제 주가는 매수가 이하 보다 더 하락해 꽤 오랫동안 하락을 경험하다 결국 손절로 탈출을 하는 분들이 적지 않습니다.

 

그렇게 수동적으로 마냥 기다리는 투자를 할 것이 아니라, 실적 + 시장 트렌드 + 주가 차트 분석 이렇게 3가지를 함께 공부하면 조금 더 주가 상승 확률 높은 종목을 선택할 가능성이 크다 할 수 있습니다.

 

개인적으로 꾸준한 실정 성장 종목 중에는 중장기적인 관점에선 가치를 찾아가리라 믿습니다. 물론 이 때도 사양 산업이나 섹터에 속하기보다는 미래 잠재성장 가능성이 보다 큰 영역, 업종, 섹터에 속한 종목을 고르는 경우가 확률상 주가 상승이 더 유리하다 할 수 있습니다.

 

위 내용들은 상식선에서 곰곰히 생각해 보면 지극히 당연한 내용들임을 또 잘 알 수 있습니다. 

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