인적분할 결정 소식 - 파인테크닉스 + 파인엠텍(가칭) 주가 향방은?

파인테크닉스는 장 마감 후 '인적분할 공시'를 냈습니다. 뜬금없는 발표와 더불어 바로 시간외매매는 거래정지가 되었습니다. 네이버 게시판을 봐도 갑작스러운 인적분할 공시에 조금은 다들 당황한 기색이 역력합니다. 

거래 재개는 다음날 오전 9시에 정상적으로 거래가 재개됩니다. 그러니 주린이 투자자분들은 정지 사유가 발생했다는 이유만으로 크게 불안해하지 않으시길 바랍니다.

 

먼저 물적분할과 인적분할에 대해 먼저 알아보고 구체적으로 파인테크닉스의 인적분할에 대해 이야기 해 보도록 하겠습니다.

 

파인테크닉스 인적분할 결정

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이 글의 목차

 

 

 

 

물적분할 뜻

기존 회사가 회사내의 특정 사업부를 별도로 떼내어서 새로운 법인 사업체를 만드는 것입니다. 이 경우 새로 만들어지는 회사의 주식은 모두 모회사가 갖게 됩니다.

 

기존 주주들은 모기업을 통해 신설 법인을 간접 지배하는 형태로 모회사 주가가 오르지 않는 이상 실질적인 이익은 소액 주주들에게 별로 없습니다.   

 

최근 물적분할로 이슈가 된 대표적 사례로는 LG화학을 들 수 있습니다. 당시 LG화학이 LG에너지 설루션으로 물적분할 발표를 한 이후 기존 LG화학 소액 주주들의 거센 반발을 사기도 했습니다.

 

 

그도 그럴 것이 사실 LG화학을 매수한 투자자 대다수는 2차 전지 배터리 사업의 글로벌 경쟁력 때문에 매수를 한 격인데, 회사는 오히려 알짜인 배터리 사업부만 쏙 빼내 물적분할을 했으니 사실상 기존 소액 주주들에게는 딱히 돌아가는 혜택이나 이익은 거의 없는 아주 나쁜 사례라 할 수 있습니다.

 

 

인적분할 및 물적분할 차이점

 

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인적분할 뜻

인적분할도 물적분할처럼 기존 회사를 2개의 회사로 나누는 것이긴 하지만, 가장 큰 특징은 기존 모회사의 주식을 갖고 있던 주주들도 새로 신설된 법인의 주식을 기존 회사의 주식 소유 비율과 동일한 또 하나의 회사 주식을 갖게 된다는 점에선 소액 주주들에게 매우 긍정적이라 할 수 있습니다. 

예를 들어 기존 모 회사의 주식을 만약 10%를 들고 있었다면, 신설되는 법인 회사의 주식도 동일한 비율로 10%를 자동으로 소유하게 되는 것입니다.

 

여기서 착각하지 말아야 하는 것은 단순 수량을 말하는 것이 아닙니다. 내가 가진 주식 주식 수에 비례한 분할 비율로 존속회사와 신설 회사를 어떤 분할 비율로 결정이 나왔는지를 잘 살펴봐야 합니다. 

인적분할의 핵심은 파인테크닉스 주주는 분할 존속회사인 파인테크닉스와 분할 신설회사인 파인엠텍 두 회사의 분할 후 (주)파인테크닉스 35%, (주)파인엠텍 64% 분할 비율로 주식을 받게 됩니다. 

따라서, 원래 존속기업과 신설기업으로 나누어지더라도 분할비율을 합하면 동일한 100%를 가지게 됩니다. 

 

이 비율을 통해 인적분할되는 회사와 모회사의 가치평가가 어떻게 책정되었는지를 평가할 수 있습니다. 당연히 비율이 높은 쪽이 가치를 더 높게 평가를 한 것이라 할 수 있습니다. 인적분할 회사의 투자 포인트는 결국 대부분의 가치가 실린 신설 회사가 훨씬 좋은 투자 대상이 된다고 볼수 있습니다. 

 

따라서 기존 주주들은 인적분할로 신설된 법인의 주식과 모회사 주식을 비율에 따라 갖게 되는 것이므로 인적분할 소식은 대체로 주가에 긍정적인 영향을 주는 경우가 더 많습니다. 특히 가치가 높은 신설회사 비율이라면 더 긍정적으로 생각해 볼수 있습니다.  

 

 

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1. 인적분할 목적 및 공시 내용

파인테크닉스 인적분할로 인한 거래정지 사유 발생

 

2. 분할목적			(1) 존속하는 LED 조명 제조 및 판매 사업부문이 속한 LED 조명 시장은 온실가스 배출 제한 확대 등 환경 관련 정책이 수립됨에 따라 친환경 제품으로 인식되어 성장이 기대되고 있습니다. 당사는 기술 개발 역량을 집중하여 기술 경쟁력을 확보할 계획입니다. 또한, LED조명 관련 제품군의 품목과 생산역량을 증대하고 가격 및 품질 경쟁력을 확대함으로써 해외수출 및 국내 매출 확대를 추진할 계획입니다. (2) 분할대상 사업부문인 IT부품 제조 사업부문의 경우, 최근 폴더블 스마트폰의 등장 및 증가에 따라 당사가 독점적인 기술력을 보유하고 있는 내장 힌지 등 신규 제품의 수요 역시 증가하고 있습니다. 추후 해당 영역은 시장의 다양한 요구에 부응함과 동시에 성장세가 지속될 것으로 전망됩니다. 이와 같은 상황에서 시장에서의 요구에 적절히 대응할 수 있는 기술, 가격, 품질, 납기에 대한 경쟁력을 확보하고 영업조직 및 품질관리조직을 정비함으로써 경쟁력을 강화하고자 합니다. 또한, 생산계획, 작업지시, 자재소요, 설비관리, 생산성 등의 데이터를 검증하여 생산관리 효율성 및 품질향상, 비용절감 측면에서 생산역량을 강화하고자 합니다.
3. 분할의 중요영향 및 효과			(1) 각 사업부문을 전문화하여 핵심사업에 집중 투자를 용이하게 하고 독립적인 경영 및 객관적인 성과 평가를 가능하게 함과 동시에 사업부문별로 시장환경 및 제도 변화에 신속히 대응할 수 있도록 합니다. (2) 상기와 같은 체제 변경을 통하여 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가받음으로써 궁극적으로 기업가치와 주주가치를 제고하고자 합니다.
4. 분할비율			2021년 12월 31일 현재의 재무상태표를 기준으로 “분할대상사업부문의 순자산 장부가액”을 “분할전 순자산 장부가액과 분할전 자기주식 장부가액을 합산한 금액”으로 나누어 산정함(소수점 8번째 자리에서[반올림]함). - 분할존속회사 : 0.3523395 - 분할신설회사 : 0.6476605 (존속회사주식 1주당 교부할 신설회사주식수를 소수점 이하 7자리까지 기재)

위는 파인테크닉스 인적분할 관련으로 거래소에 보고한 내용 중 목적과 분할비율에 관한 사항만 따로 가져와봤습니다. 

 

 

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2. 인적분할 비율

파인테크닉스 분할 방식 : 인적분할
 
- (모회사) 분할 존속회사 : 0.3523395
- (자회사) 분할 신설회사 : 0.6476605

인적분할의 핵심은 파인테크닉스 주주는 분할 존속회사인 파인테크닉스와 분할 신설회사인 파인엠텍 두 회사의 분할 후 (주)파인테크닉스 35%, (주)파인엠텍 64% 분할 비율로 주식을 받게 됩니다.   

모회사, 자회사는 편의상 구분을 위한 것이므로, 사실상 인적분할은 개념상 수평한 분리이긴 하지만, 이해를 돕기 위해 그렇게 구분하겠습니다. 

 

파인테크닉스의 주된 매출은 LED 조명 사업부와 삼성 폴더블폰에 들어가는 부품을 납품하는 것으로 이루어져 있습니다.

 

따라서 분할 존속회사는 LED 사업을 그대로 존속시키는 반면 모바일 IT부품 제조 회사는 신설회사로 따로 떼어내 분리해 각자의 전문성을 살리겠다는 취지의 인적분할이라 할 수 있습니다.

 

여기서 중요하게 보아야 할 점은 결정된 분할비율입니다.  

 

- (모회사) 분할존속회사 : 0.35
- (자회사) 분할신설회사 : 0.64

 

기존 LED조명 사업을 영위하는 모기업보다 신설회사인 IT부품 제조사업 가치를 보다 더 높게 책정을 한 것은 잘한 일로 보입니다. 

 

기존 LED 조명 사업부의 가치 하락으로 이어지지는 않겠지만, 현재 파인테크닉스가 주목받는 주된 이유 중 하나는 삼성 폴더블폰 부품 납품으로 인한 동반 성장 측면에서 본다면, 향후 주가는 아무래도 IT부품 제조사업부를 가져가게 되는 신설 법인 회사가 보다 더 상승하지 않는가 하고 조심스럽게 예상해 봅니다. 

어쨌거나 중장기 투자자 입장에서는 두 회사의 지분을 동시에 확보하게 되는 점은 긍정적이라 할 수 있습니다. 분할 비율만 봐도 회사의 역량과 가치를 신설회사쪽에 좀 더 힘과 무게를 싣는 듯한 것이 드러나 보입니다.  

 

 

 

3. 기존 존속 및 신규 설립 회사 구분

 

6. 분할 후 존속회사	회사명		(주)파인테크닉스 FINE TECHNIX CO., LTD
	분할후 재무내용(원)		자산총계	64,437,516,817	부채총계	21,957,343,019
			자본총계	42,480,173,798	자본금	7,961,528,500
			2021년 12월 31일		현재기준
	존속사업부문 최근 사업연도매출액(원)		50,301,915,469
	주요사업		LED조명기기 제조 및 판매업
	분할 후 상장유지 여부		예

 

7. 분할설립회사	회사명		(주)파인엠텍 (가칭) Fine M-Tech Co.,Ltd. (가칭)
	설립시 재무내용(원)		자산총계	171,283,029,261	부채총계	94,551,987,553
			자본총계	76,731,041,708	자본금	14,634,656,000
			2021년 12월 31일		현재기준
	신설사업부문 최근 사업연도 매출액(원)		136,355,833,132
	주요사업		휴대폰 등 IT부품 제조 및 판매업
	재상장신청 여부		예

 

 

 

4. 매매거래 정지 시작일 및 종료일 (예정)

• 매매거래 정지 시작일은 2022년 08월 30일 
• 매매거래 예정 종료 일은 2022년 10월 06일

 

 

5. 분할기일 및 신주 상장 예정일

• 분할기일 2022년 09월 01일
• 신주 배정기준일 : 2022년 08월 31일
• 신주 상장 예정일 2022년 10월 07일

 

 

6. 공시내용 전문 PDF 파일

거래소에 파인테크닉스가 제공한 13쪽 자리 거래소 신고 보고서 내용입니다. PDF 파일로 만들어 올리니 보다 상세한 내용에 관심 있으신 분들은 직접 다운해 보시면 될 것 같습니다. 
 

파인테크닉스-인적분할-거래소 공시 내용 전문.pdf

4.87MB

 

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7. 향후 주가 향방은?

인적분할의 경우 대개 지배구조 개선을 위한 지주사 체제로 전환을 위해 대기업들이 주로 회사를 쪼개는 방식으로 많이 활용해왔습니다.

 

그래서 대체로 보면 홀딩스인 지주사는 하락을 하지만 주 사업을 영위하는 신규 설립 법인 쪽은 지주사 대비 더 크게 주가가 상승하는 경우가 많았습니다. 

 

분할비율로만 보면 기존 LED 사업부보다 IT 모바일 제품 사업부에 더 많은 가치를 두고 있다는 점이 드러나 보이는 만큼 신설 회사의 주가 가치 제고에 더 많은 영향을 미칠 것으로 예상이 됩니다.  

 

더불어 회사 측 입장에서도 현재의 시장 분위기나 경쟁력 등을 감안해 비율 결정을 했으리라 생각합니다. 분할비율의 경우 알짜 사업에 볻 더 밀어주고 가져가는 쪽은 흔한 일이므로 장기적 관점에선 상승 여력 또한 높지 않을까 기대해 봅니다.

 

아직 분할 상장한 상태가 아니므로 단기적으로는 약간의 출렁임만 줘도 여전한 불안감 때문에 감정적으로 대응하기 쉽습니다.

 

내일 장 초반이 무엇보다 중요할 것같습니다. 대체로 중소형주에겐 호재로 작용한 적이 더 많은 것은 사실이나, 100%라고 말하기도 어렵습니다. 몇일 상승하다 하락하는 경우도 있는 등... 

그럼에도 불구하고 중장기적으로는 분명히 호재라 판단되지만, 단기적으로는 당장의 혼란 스러움이 일단 해소되어야 아래 위로 방향 결정이 어느정도 클리어하게 나올 것 같습니다. 

기술적 분석상 차트는 패턴을 만들긴 했는데, 원래 지난주 금요일 돌파 하는 척 하다 월요일 생각보다 많이 빠지길레 좀 이상하다 했었더랬습니다. 아무튼  분석상으로 보자면 사실상 강하게 쏠 자리긴 합니다. 

 

 

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